매주 고정 수입 : 금융 시장이 아닌 실물 경제에 문제가 있음

안전하고 위험한 자산 가격은 지난 주 실물 경기 둔화에 대한 우려로 급락했습니다. 그러나 정부의 적극적인 정책 대응으로 현금 수요가 감소하여 수율 안정화에 도움이 될 것입니다. 또한 차익 거래 기회가 높아 외국인 투자자들이 KTB 시장에 다시 진입 할 가능성이 높다.

금융 시장이 아닌 실물 경제에 문제가있다

지난주에 안전 자산과 위험 자산 모두의 가격이 급락했습니다. 그러나 금융 시장의 유동성 위기로 인해 가격이 하락한 것은 아니라는 점에 주목하십시오. 지난 주 Libor-OIS 스프레드는 68bp로 급등했지만 Libor 금리 인상이 아니라 OIS 금리가 급격히 하락했기 때문입니다. 아직까지 금융 시장 혼란은 체계적인 위험으로 진화하지 않는 것 같습니다.

시장에서 현재의 두려움은 재정 상황 때문이 아니라 실제 경제에 대한 우려입니다. 주말에는 유럽에서 Covid-19 사례가 가속화되는 가운데 미국에서도 바이러스 확산이 가속화되었습니다. 이러한 상황에서 유가 하락으로 인해 현금 수요가 증가하여 모든 자산 군에서 공황 판매가 발생했습니다.

이에 따라 연준은 기본적으로 쿠폰이 포함 된 유가 증권의 구매를 포함하여 T-bill 구매 프로그램을 확대 할 계획을 요약하여 QE 재개를 발표했습니다. 특히 연준은 3 월 15 일에 5 천억 달러에 해당하는 TB와 2 천억 달러에 달하는 담보 대출 증권을 구매할 계획입니다. 또한 3 월 FOMC 회의에 앞서 FF 금리를 100bp 줄였습니다. 우리는 경제가 둔화되는 동안 고민하는 회사들이 자금을 조달하기 어렵다는 가능성에 대한 선제적인 대응으로 본다. 실물 경제의 불황에 대한 우려가 계속 남아 있다는 점에서 미국 TB는 여전히 매력적입니다. 지난 주 미국 TB 수익률 상승은 부분적으로는 한 쌍 거래 풀림 (긴 TB- 짧은 선물)에 대한 수요가 높았 기 때문에 연준의 대규모 QE 계획은 수익률을 안정화해야합니다.

차익 거래 기회 증가로 KTB 시장에 재진입하는 외국인

지난 주, 주요 안전 자산 인 KTB는 현금에 대한 해외 수요 증가로 인해 공격적인 판매를 경험했습니다. 3 월 13 일, 외국 투자자는 3 년 및 10 년 KTB 선물에 대해 총 320,000 건의 계약을 판매했습니다. 이 과정에서 작년 말 KTB 선물의 대규모 해외 매도에도 불구하고 안정적인 CRS 환율은 하락하여 부정적인 영역으로 진입했습니다. 이는 세계 금융 위기가 발생한 2008 년 11 월 이후 CRS 환율이 (-) 반전 된 첫 번째 사례입니다.